第四部分 普通股投资理论与股息因素 导读六 跟随现金流 布鲁斯·伯考维茨(Bruce Berkowitz) 如果你投资于卢卡帝亚或伯克希尔·哈撒韦这样的公司，实际上你是在其管理能力上押注，鉴别投资能否带来较高的自由现金流。 评估自由现金流的另一个重要方面：管理层如何运用这些自由现金流，以及这些决定能否提高股东价值。自由现金流可以以股息或股票回购的形式返还给股东，也可以用于业务再投资。...

1972 年信件 To the Stockholders of Berkshire Hathaway Inc.: 致伯克希尔·哈撒韦公司全体股东： It is a pleasure to report that operating earnings in 1971, excluding capital gains, amounted to more than 14% of beginn...

第8章 投资者与市场波动 如果投资者的资金都投在期限较短（比如说7年或者更短）的高等级债券之中，那么市场价格的变化就不会给他带来重大影响，因此他就不需要考虑价格的变化。​ 投资希望所在——通过持有相对稳定的证券组合获取长期升值；或者是按接近于熊市的低价购买证券，并按接近于牛市的高价出售证券。 市场波动对投资决策的指导作用 由于普通股（即使是投资级的普通股）都会不断地出现大幅度的价格波...

第4版序 Warren E. Buffett Preface to the Fourth Edition by Warren E. Buffett I read the first edition of this book early in 1950, when I was nine-teen. I thought then that it was by far the best boo...

BERKSHIRE HATHAWAY INC. 伯克希尔哈撒韦公司 To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.: 致伯克希尔・哈撒韦公司的股东们： This letter comes to you as part of Berkshire’s annual report. As a public company, we are req...

BERKSHIRE HATHAWAY INC. NEWS RELEASE 伯克希尔・哈撒韦公司 新闻稿 FOR IMMEDIATE RELEASE 即刻发布 November 25, 2024 2025 年 11 月 25 日 Omaha, NE (BRK.A; BRK.B) – 内布拉斯加州奥马哈（BRK.A；BRK.B） - Today, Warren E. Buffet...

1967 年信件 1967 年信件（一） BUFFETT PARTNERSHIP. LTD. 巴菲特合伙有限公司 610 KIEWIT PLAZA OMAHA, NEBRASKA 68131 内布拉斯加州奥马哈市基威特广场 810 号 68131 TELEPHONE 042 - 4110 电话 042-4110 January 25, 1967 1967 年 1 月 25 ...

第三部分 具有投机特征的优先证券 导读五 “冲动与理智” 埃兹拉·梅尔金(J.Ezra Merkin) 今天，你可以很轻松地在网上买入100股微软公司或者苹果公司的股票，我们会说这样做就是在投资这些公司。然而，格雷厄姆和多德对此持不同看法。他们将“投资”视为“一种简便而稍显委婉的概括语，旨在给五花八门的金融交易一个体面的说法。​”​ 在作者看来，投资与投机是对立的两个概念，他们指出：...

1962 年信件 1962 年信件（一） BUFFETT PARTNERSHIP, LTD. 巴菲特合伙有限公司 810 KIEWIT PLAZA OMAHA 31, NEBRASKA 内布拉斯加州奥马哈市基威特广场 810 号 July 6, 1962 1962年7月6日 A Reminder: 提醒： In my letter of January 24, 1962 ...

查理·芒格的原则 原则一 让问题简单化 我们非常热爱使问题简单化。▷查理·芒格 成功的格雷厄姆价值投资者也会孜孜以求地减少投资的跌价风险。因此，格雷厄姆价值投资体系往往在股票市场平淡或下跌期间表现得更为抢眼。 格雷厄姆价值投资体系在牛市期间逊于大盘是此类投资风格中必不可少的组成部分。通过放弃牛市中某些利好的机会，格雷厄姆价值投资者得以在股市不景气或下跌时跑赢大盘。 为了长期...