🐷 猪周期看板 · 10 指标详细展开

按四层结构，每个指标包含：定义 → 为什么重要 → 数据源 → 打分规则 → 历史值范围 → 失效场景。

先给你上”总目录”：

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Layer 1 领先层 (4 指标)
  1.1 能繁母猪存栏 YoY
  1.2 能繁母猪存栏 环比 & 加速度
  1.3 15公斤仔猪价格
  1.4 能繁母猪 vs 正常保有量

Layer 2 同步层 (3 指标)
  2.1 全国生猪均价 vs 成本线
  2.2 头均盈亏（自繁自养）
  2.3 猪粮比

Layer 3 滞后层 (3 指标)
  3.1 上市公司季度亏损家数占比
  3.2 头部公司资本开支 & 在建工程
  3.3 头部公司月度出栏加速度

打分聚合规则
历史回测检查项

Layer 1：领先层（预测未来 6–12 个月）

📊 指标 1.1 · 能繁母猪存栏 YoY

定义

全国能繁母猪存栏量的同比变化率（年化%）。

为什么重要

这是猪周期最本质的领先指标。因为：

• 母猪 → 仔猪需要 4 个月
• 仔猪 → 出栏需要 6 个月
• 所以母猪存栏领先猪价约 10 个月

YoY 直接告诉你未来 10 个月的供给方向。

数据源

• 官方：农业农村部畜牧兽医局月报（每月中旬发布上上个月数据，滞后 45 天）
• 公开渠道：
  • 农业农村部官网 → 数据 → 畜禽生产
  • 中国政府网新闻发布会通稿
  • 涌益咨询 / 卓创资讯（付费但更及时）
• 免费替代：国家统计局季度数据（滞后更长，但可校准）

打分规则（历史分位数版）

取过去 10 年（2016-至今）该指标的历史分位：

历史值范围

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2018-08 非洲猪瘟前:  YoY  +2%   (中性)
2019-09 猪瘟去化谷底: YoY -38%   ★★★极端信号 (+2)
2020-11 补栏顶峰:    YoY +31%   ★★★极端信号 (-2)
2022-04 22年周期底:  YoY  -8%   (+1.5)
2024-04 上一次去化底:YoY  -5%   (+1)
2026-05 当前估计:    YoY  -3%   (+1) ← 你现在的位置

失效场景

• ❌ 突发疫情（非洲猪瘟级别）导致强制淘汰 → 短期 YoY 剧烈失真，需要人工降权
• ❌ 政策强制干预（如”环保关停”或”临时收储”）→ 母猪数据受政策扭曲
• ❌ 数据修订：农业部经常回溯修订历史数据，需要跟踪

📊 指标 1.2 · 能繁母猪存栏 环比 & 加速度

定义

• 环比：当月 vs 上月存栏变化率
• 加速度：环比变化率的月度变化（二阶导）

为什么重要

YoY 反应慢，环比+加速度更敏感。当周期转向时：

• YoY 从 -8% → -6% 只是”看似回暖”
• 环比连续 3 个月正增长 → 真正的拐点已经发生
• 环比加速度由负转正 → 拐点信号最早出现

加速度信号往往比 YoY 提前 3–6 个月。

数据源

同 1.1（农业农村部月报），自己算环比。

打分规则（组合信号）

方向性打分： | 环比 | 打分 | |—|—| | < -2% | +1.0 | | -2% ~ -0.5% | +0.5 | | -0.5% ~ +0.5% | 0 | | +0.5% ~ +2% | -0.5 | | > +2% | -1.0 |

加速度打分（连续 3 个月方向）： | 连续 3 个月环比方向 | 加成 | |—|—| | 连续 3 月负增且加速下降 | +1.0 | | 连续 3 月正增且加速上升 | -1.0 | | 反转（负→正 或 正→负） | ⚠️ 拐点警示（另外标红提示，不加分） |

最终得分 = 方向性 + 加速度（范围 -2 ~ +2）

历史值范围

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2019-01 至 2019-09: 连续9月负增，最大月度-4.8% → 满分 +2
2020-04 起: 连续正增，最大 +3.6%             → 满分 -2
2022-01 至 2022-04: 连续负增，月均-1.2%       → +1.5
2024-Q1: 环比 -0.4% 微跌                     → +0.5
2026-04 至今: 环比连续负 3 月，加速度转负     → +1.5 (估计)

失效场景

• ❌ 季节性因素：春节前后母猪数据自然波动 → 需要用同期比较，或做季调
• ❌ 数据修订：环比对修订最敏感，滞后修订常导致信号反复
• ❌ 统计口径变化：2018 年农业部曾变过”能繁母猪”定义，历史数据不完全可比

📊 指标 1.3 · 15 公斤仔猪价格

定义

15 公斤外三元仔猪的全国均价（元/公斤 或 元/头）。

为什么重要

养殖户”用真金白银投票”的指标。核心逻辑：

• 仔猪买入 → 4-6 个月后出栏
• 如果养殖户愿意花 40 元/公斤 买仔猪（历史高位），说明他们赌 6 个月后猪价会大涨
• 仔猪价领先出栏猪价约 4–6 个月

关键背离信号：

• 猪价跌 + 仔猪涨 → 底部信号（散户开始重新入场）
• 猪价涨 + 仔猪跌 → 顶部信号（养殖户不再补栏）

数据源

• 农业农村部 500 个农村集贸市场监测（周度公布）
• 涌益咨询 / 卓创资讯（付费，日频）
• 免费：农业农村部官网 → 畜牧产品价格 → 仔猪价格

打分规则（水平 + 背离）

A. 水平打分（历史分位）： | 仔猪价 (元/kg) | 历史分位 | 打分 | |—|—|—| | < 20 | 最低 10% | +1.5 | | 20-25 | 最低 30% | +0.5 | | 25-35 | 中间 | 0 | | 35-45 | 最高 30% | -0.5 | | > 45 | 最高 10% | -1.5 |

B. 背离信号加成： | 情形 | 加成 | |—|—| | 猪价 6 月移动均线跌 + 仔猪 3 月移动均线涨 | +1.0 ⭐ 强底部 | | 猪价 6 月移动均线涨 + 仔猪 3 月移动均线跌 | -1.0 ⭐ 强顶部 |

历史值范围

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2019-06 猪瘟去化尾声: 仔猪 22元/kg (低位)
2020-08 补栏疯狂:    仔猪 105元/kg ★极端顶部 (-1.5)
2022-04 上轮周期底:  仔猪 27元/kg (+0.5) + 背离信号 (+1)
2024-Q1:            仔猪 30元/kg (0)
2026-05 估计:        仔猪 20元/kg (+1.5) + 是否背离待验证

失效场景

• ❌ 疫病期：非洲猪瘟期间仔猪价格因跨省调运受限严重扭曲
• ❌ 头部公司自繁自养：牧原 100% 自繁，不参与仔猪市场；仔猪价越来越只反映散户情绪
• ⚠️ 注意：随着规模化养殖占比提升，仔猪价的领先意义正在减弱（这是长期风险）

📊 指标 1.4 · 能繁母猪 vs 正常保有量

定义

当前能繁母猪存栏量 与 农业农村部公布的正常保有量 3900 万头（2024 版）的偏离度。

为什么重要

这是政策信号，不是市场信号。

• 农业部会公布”绿色区间/黄色预警/红色预警”
• 跌破红色区间 → 触发政策调控（收储、补贴、限制进口）
• 政策底往往比市场底更硬

数据源

• 农业农村部《生猪产能调控实施方案》官方文本
• 部级例行新闻发布会（月度）
• 免费：农业农村部官网 → 政策法规

打分规则

2024 版调控目标：

• 正常区间：3700-4000 万头
• 黄色预警：3500-3700 万头
• 红色预警：< 3500 万头
• 蓝色预警（过剩）：> 4100 万头 | 存栏水平 | 政策信号 | 打分 | |—|—|—| | < 3500 万头 | 红色预警 → 强调控 | +2.0 | | 3500-3700 | 黄色预警 | +1.0 | | 3700-4000 | 正常 | 0 | | 4000-4100 | 接近上限 | -0.5 | | > 4100 | 蓝色预警（过剩） | -2.0 |

历史值范围

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2019-09: 1913 万头 (远低红线) 满分 +2
2021-06: 4564 万头 (蓝色预警) 满分 -2
2024-04: 3986 万头 (正常偏下) 0.5
2026-05 估计: ~3900 万头 (正常) 0

但注意: 政策目标本身在 2024 从 4100 下调到 3900
       所以"合理值"也在变

失效场景

• ❌ 政策目标调整：农业部会不定期调整正常保有量数字（2019=4100 / 2022=4100 / 2024=3900），每次调整都要重设阈值
• ❌ 政策执行力度：公布预警不等于真正调控，要看后续实际动作

Layer 2：同步层（确认当下）

📊 指标 2.1 · 全国生猪均价 vs 成本线

定义

全国外三元生猪出栏均价 与 行业平均完全成本 的差值（元/公斤）。

为什么重要

猪价本身没意义，猪价 vs 成本才有意义。

• 2020 年成本 12 元/kg，猪价 30 元 → 暴利
• 2024- 2024 年成本 15 元/kg，猪价 15 元 → 平本
• 2026 年成本 14 元/kg，猪价 10 元 → 深亏 4 元/kg

盈亏差比猪价本身更能反映周期位置。

数据源

• 猪价：
  • akshare futures_pig_info（免费，日频）
  • 农业农村部 500 集贸市场（周频）
  • 涌益/卓创（付费，最准）
• 成本线（这是难点，需要估算）：
  • 涌益咨询”自繁自养头均利润”倒推
  • 上市公司季报（牧原、温氏成本披露）
  • 大致规律：行业成本 = 玉米现货价 × 3.5 + 豆粕 × 1.2 + 其他 ≈ 13-15 元/kg

打分规则

猪价 vs 成本 差值（元/kg）： | 差值 | 状态 | 打分 | |—|—|—| | < -3 | 全行业深度亏损 | +2.0 | | -3 ~ -1 | 深亏 | +1.5 | | -1 ~ 0 | 微亏 | +0.5 | | 0 ~ +2 | 微利 | 0 | | +2 ~ +5 | 良好 | -0.5 | | +5 ~ +10 | 高盈利 | -1.5 | | > +10 | 暴利 | -2.0 |

历史值范围

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2019-10 猪瘟顶: 猪价 40 - 成本 15 = +25    满分 -2 (顶部)
2020 全年:     猪价 34 - 成本 15 = +19    -2 (顶部延续)
2021-10 崩盘: 猪价 12 - 成本 17 = -5     满分 +2 (深亏)
2022-04 底部: 猪价 12 - 成本 17 = -5     +2
2024-Q1:      猪价 15 - 成本 15 = 0      0
2026-05:      猪价 10 - 成本 14 = -4     +2 (你现在的位置)

失效场景

• ❌ 头部 vs 行业成本差距大：牧原成本 12.5 元，行业 14.5 元。行业深亏时牧原还小赚，用行业成本会低估牧原的护城河
• ❌ 饲料价格剧烈波动：玉米/豆粕暴涨时，成本线快速上移，历史阈值失效
• ⚠️ 成本线估算误差：这是本框架最难精确的一个变量，建议每季度重新校准一次

📊 指标 2.2 · 头均盈亏（自繁自养）

定义

养殖一头猪从出生到出栏的全流程头均利润（元/头）。

为什么重要

• 猪价 vs 成本是元/kg 视角
• 头均盈亏是元/头视角
• 两者互相验证，防止单一指标失真

头均盈亏 -300 元 是行业公认的”深度亏损线”。

数据源

• 涌益咨询周报（免费摘要，付费全文）
• 卓创资讯（付费）
• 免费替代：自行计算 = (猪价 - 成本价) × 出栏均重（约 120 公斤）

打分规则

历史值范围

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2019-10 猪瘟顶: 头均盈利 +3000 元 ★★极端 (-2)
2020 全年:     头均盈利 +2000 元 (-2)
2021-10 崩盘: 头均盈亏 -600 元 ★极端 (+2)
2022-04 底部: 头均盈亏 -400 元 (+1.5)
2024-Q3 短反弹:头均盈利 +300 元 (-0.5)
2026-05 当前: 头均盈亏 -280 元 (+1.5, 你现在的位置)

失效场景

• ❌ 数据滞后 & 口径差异：不同机构（涌益/卓创/上市公司）披露的头均盈亏差距可达 100 元
• ❌ 自繁 vs 外购分化：外购仔猪养殖模式在仔猪高价期头均盈亏比自繁自养差 300 元+，需要区分
• ⚠️ 建议只跟踪”自繁自养”口径（更代表规模化企业）

📊 指标 2.3 · 猪粮比

定义

生猪出栏均价 ÷ 玉米现货均价。

为什么重要

这是国家发改委官方使用的调控指标，硬性政策阈值：

• < 5:1 → 触发国家收储（政策底）
• > 9:1 → 触发国家投放储备肉（政策顶）
• 5-9 为正常区间

猪粮比是唯一有明确”政策阈值”的指标，具有硬约束意义。

数据源

• 国家发改委价格监测中心 每周三公布
• 免费：发改委官网 / 猪易网 / 中国养猪网
• akshare 未直接提供，需从发改委抓取

打分规则

历史值范围

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2019-10: 猪粮比 20+ (历史极端顶) 满分 -2
2020: 猪粮比 12-16                -2
2021-10: 猪粮比 4.3               +2
2022-04: 猪粮比 4.9               +1.5
2024-Q3: 猪粮比 8.5 (小顶)         -0.5
2026-05: 猪粮比 4.8 (估计)         +1.5 (你现在的位置)

失效场景

• ❌ 饲料结构变化：现代规模化养殖中，玉米占饲料 60%，豆粕 15%。猪粮比对豆粕暴涨不敏感
• ❌ 政策调控软化：近年来收储量减少，”政策底”越来越像”心理底”而非”实际底”
• ⚠️ 注意：猪粮比是历史沿用指标，越来越不能反映真实盈亏，只保留其”政策触发”意义

Layer 3：滞后层（验证行业反应）

📊 指标 3.1 · 上市公司季度亏损家数占比

定义

A 股生猪养殖上市公司（约 8 家：牧原、温氏、新希望、正邦、天邦、大北农、罗牛山、傲农）中，单季度归母净利润为负的家数占比。

为什么重要

• 官方财报证明的行业困境，比任何调研都可信
• 底部构筑的标志性信号：当 6/8+ 家亏损，说明行业压力已到临界点
• 这类”共同亏损”往往是产能出清的前奏

数据源

• akshare stock_report_disclosure（季报披露表）
• 各公司季报（4月/8月/10月）
• 免费且自动化程度最高的指标之一

打分规则

历史值范围

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2019 Q1-Q4:    2/8 - 3/8 亏损 (混沌区)
2020 全年:     0-1/8 (全行业暴利, -2)
2021 Q3-Q4:   5/8 - 7/8 亏损 (+1.5 到 +2)
2022 Q1:      6/8 亏损 (+2, 底部)
2023 Q1-Q3:   5/8 - 6/8 亏损 (行业困境延长)
2024 Q1:      5/8 亏损 (+1.5)
2024 Q3-Q4:   1-2/8 亏损 (小顶部)
2026 Q1:      5/8 - 6/8 亏损 (+1.5, 估计, 你现在的位置)

失效场景

• ❌ 样本量小：8 家公司，一家出问题就影响一档。ST/退市公司的样本变化要人工调整
• ❌ 季度周期性：Q1 通常因春节备货、饲料涨价而亏损面偏大，需要跟同期比较
• ⚠️ 数据滞后 1-2 个月：季报披露完之后才能算，反应慢

📊 指标 3.2 · 头部公司资本开支 & 在建工程

定义

牧原、温氏、新希望三家头部公司在建工程金额 与 资本开支增速。

为什么重要

这是纯粹的”产能扩张 vs 收缩”信号：

• 在建工程飙升 → 产能扩张 → 未来利空
• 在建工程骤降 → 产能收缩 → 行业出清中
• 企业停止扩张 = 认输 = 周期底部信号

历史规律：在建工程见顶后 12-18 个月，猪价见底。

数据源

• 上市公司季报 合并资产负债表 → 在建工程
• akshare stock_balance_sheet_by_report_em
• 三家头部公司数据自行汇总

打分规则

A. 在建工程 YoY 变化： | 三家合计在建工程 YoY | 打分 | |—|—| | < -30% | +2.0 (产能大幅收缩) | | -30% ~ -10% | +1.0 | | -10% ~ +10% | 0 | | +10% ~ +30% | -1.0 | | > +30% | -2.0 (疯狂扩张) |

B. 资本开支 vs 折旧摊销比（辅助信号）： | Capex / D&A | 状态 | 加成 | |—|—|—| | < 0.8 | 维护性 capex，行业停止扩张 | +0.5 | | 0.8 - 1.5 | 正常 | 0 | | > 2.0 | 疯狂扩张 | -0.5 |

合并得分：范围 -2.5 ~ +2.5，超过 ±2 按 ±2 计。

历史值范围

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2020 全年:  三家在建工程 YoY +180%,  Capex/D&A ~ 4x  → -2 (疯狂扩张)
2021 Q4:    在建工程 YoY 见顶回落                    → -1
2022 Q4:    在建工程 YoY -12%, Capex/D&A ~ 1.2      → +1
2024 Q4:    在建工程 YoY -25%, Capex/D&A ~ 0.9      → +1.5 (产能出清中)
2026 Q1估计: 在建工程 YoY -20%, Capex/D&A ~ 0.7     → +1.5 (你现在)

失效场景

• ❌ 头部公司战略分化：牧原持续扩张 vs 新希望大幅收缩，加总会掩盖信号
• ❌ 在建工程转固定资产：单季度可能因大项目转固而”骤降”，这不是真收缩，是完工
• ⚠️ 建议：既看在建工程绝对值，也看 Capex/D&A 比率，交叉验证

📊 指标 3.3 · 头部公司月度出栏加速度

定义

牧原、温氏、新希望三家头部公司月度出栏量 YoY 与 环比加速度。

为什么重要

• 供给侧的实时数据（比农业部滞后数据快 15-20 天）
• 头部占全国出栏 15%+，其加速出栏 = 短期供应压力
• 关键信号：头部出栏见顶 → 供给冲击释放完毕 → 猪价见底

  数据源

• 三家公司月度经营简报（每月 5-10 号发布）
• akshare stock_notice_report
• 免费且更新及时

打分规则

A. 三家合计出栏 YoY： | YoY | 状态 | 打分 | |—|—|—| | > +40% | 供应放量，价格承压 | -1.5 | | +20% ~ +40% | 增长 | -0.5 | | 0% ~ +20% | 常态 | 0 | | -20% ~ 0% | 温和收缩 | +0.5 | | < -20% | 大幅收缩 | +1.5 |

B. 环比加速度（辅助）： | 环比 3 月方向 | 加成 | |—|—| | 连续 3 月加速上升 | -0.5 | | 连续 3 月加速下降 | +0.5 |

合并得分：范围 -2 ~ +2。

历史值范围

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2020-2021:  三家合计出栏 YoY +50% 至 +80% (-1.5, 供应冲击)
2022-04:    出栏 YoY +25% (但价格已崩，说明底部临近)
2024-Q1:    出栏 YoY +12% (0)
2026-Q1-Q2: 出栏 YoY +15%, 但增速放缓 → 0 (中性偏空)

失效场景

• ❌ 头部集中度提升的结构性问题：全国出栏在跌，但头部在涨，因为在吃小散户的份额。这不是周期上行信号
• ❌ 压栏/抛售扰动：养殖户预期变化会导致月度出栏节奏严重扭曲
• ⚠️ 建议：同时看总量 和 三家占全国出栏比例（比例上升说明是”结构挤压”，不是”周期需求”）

🎲 打分聚合规则

每层加总

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Layer 1 领先层：4 个指标，每个 -2 ~ +2，合计 -8 ~ +8
Layer 2 同步层：3 个指标，每个 -2 ~ +2，合计 -6 ~ +6
Layer 3 滞后层：3 个指标，每个 -2 ~ +2，合计 -6 ~ +6

综合得分

方案 A（简单加总）：三层直接加，范围 -20 ~ +20

方案 B（推荐 · 层级加权）：不是给指标加权，而是给层级加权，突出领先层：

1
综合得分 = Layer1 × 1.2 + Layer2 × 1.0 + Layer3 × 0.8

范围仍是约 -20 ~ +20，但领先层的信号被适度放大，因为它对未来更重要。

状态判定 & 动作矩阵

冲突提示规则

不只看总分，还要显式展示冲突：

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if Layer1_score >= 6 and Layer3_score <= 0:
    提示 = "领先层强底部信号，但滞后层未跟上 → 底部构筑早期，可开始分批"

if Layer1_score <= -6 and Layer2_score >= 3:
    提示 = "领先层已转熊，但同步层仍强 → 顶部尚未确认，可继续持有但设置止盈"

if abs(Layer1_score + Layer2_score + Layer3_score) < 3 and 各层内部方差大:
    提示 = "各层信号分歧严重 → 周期正在转向，观望"

🧪 历史回测检查项

在你真正用这个框架前，必须回测过去 4 轮周期：

检查项 1：顶底得分对称性

• 2019-10 顶部得分应该在 -14 以下
• 2022-04 底部得分应该在 +14 以上
• 如果不对称（比如底部只有 +8），说明框架偏乐观或偏悲观，需要调整阈值

检查项 2：信号提前量

• 领先层信号是否提前猪价拐点 6-10 个月？
• 如果提前量不足 3 个月，说明没有”领先”意义，需要调整指标

检查项 3：假信号率

• 是否出现过 得分 > +10 但后续 6 个月股价继续跌 20%+ 的情况？
• 如果有 2 次以上，说明框架无法区分”底部构筑期”和”真正底部”，需要加入”结构确认”信号

检查项 4：参数稳定性

• 用 2010-2018 数据校准的阈值，套到 2018-2026 是否失效？
• 如果失效严重，说明阈值过拟合，需要用滚动窗口分位数

🎯 最后：把这套框架变成”你的东西”

上面 10 个指标是通用起点，但要成为你的看板，还要做三件事：

① 挑掉不合你脾气的指标 比如你如果坚决不看付费数据源，那 2.2 头均盈亏就要用你自己算的估算值替代，或者直接删掉。留下的指标必须是你 100% 能定期更新的。

② 给每个指标写”我看到 X 就该做 Y” 的一句话规则 不是抽象打分，而是操作指令。比如：

“当 1.1 打分 ≥ +1.5 且 1.2 打分 ≥ +1，我承诺：7 个交易日内启动首笔加仓，不再犹豫。”

③ 每季度做一次”框架健康度体检”

• 上季度信号准不准？
• 有没有指标反复给假信号？该删还是改阈值？
• 有没有新变量应该加进来？（比如新增的政策、新技术）